物流行业7大概念股价值解析
物流行业7大概念股价值解析
艾迪西分析报告:申通快递借壳艾迪西上市
类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：高世梁 日期：2016-05-13
报告关键要素:
申通快递借壳艾迪西上市。
投资要点:
重大资产重组。出售上市公司所有资产、负债;发行股份及支付现金购买申通快递100%股权;发行股票支付现金对价和进行项目建设。完成后申通快递实现借壳上市。
我国电商发展促进快递需求增长。15年我国快递量206.7亿件,增长48.07%,预计“十三五”期间保持年20%以上增长。
申通快递是行业领先企业。公司立足传统快递业务,还提供其他增值服务。公司采取加盟模式,按15年快递量25.68亿件计算,市场份额为12.4%。
公司营业收入和净利润保持增长。15年营业收入77.11亿元,增长31%。净利润为7.65亿,增长30%。但快递量15年只增长了11.33%,因转运中心不能匹配业务需要,导致订单外溢。
单件收入水平低于行业水平因收入计算模式不同(公司采用加盟模式)。13到15年单件收入水平相对稳定,在行业收费水平逐年下降的趋势中,公司对价格和加盟商有一定控制力。
品牌网络优势、抓牢电商、提前登陆资本市场是公司的竞争优势。
募投项目建设有利于提高公司中转能力和效率、提升运能、加快机械化和信息化程度。
行业将向技术密集型、国际化、多元化方向发展。传统的快递企业也将向物流供应链一体化方向发展。公司将紧跟行业发展方向,保持领先地位。
给予“增持”的评级。按业绩承诺,公司16和17年每股收益分别为0.76元和0.92元,动态市盈率为34.17倍和28.23倍,给予“增持”的投资评级。
风险提示:交易尚需证监会核准;行业竞争激烈,业务处理能力不足;智能化、自动化机械化、信息化能力有待提高。
大杨创世:加盟制升级新业态,布局社区及海外
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超,雷玉 日期：2016-05-20
众包切入国内社区服务,加盟模式扩张海外市场。国内方面,圆通将通过圆通妈妈驿站、店中店/代办点以及行者APP的形式与企业、个体和个人开展合作,以快递服务逐步切入社区服务。海外方面,圆通将授权海外快递公司、转运仓及代购个体统一使用“圆通速递”品牌,通过输出“金刚二号”自有业务核心系统为海外加盟商提供国际快递综合解决方案,进而迅速在美、德、澳、泰、韩、阿等五大洲至少18个国家或地区扩张快递网点。
升级版加盟制布局最后100米,打开未来社区O2O想象空间。圆通此次将加盟商拓展至个体和个人,布局快递最后100米,我们认为,实际上是将众包物流引入加盟制,将快递网络进一步下沉至社区层级,争取更多线下流量入口。快递社区终端平台未来可转型为社区O2O平台,圆通此举或是卡位万亿社区O2O市场。但是目前仍然存在众包物流服务质量的无法保障、社区O2O的盈利模式尚不明晰等问题。
轻资产、低成本拓展国际业务,实现本土化运营。快递加盟制是具有中国特色的快递组织模式,经受住了20多年的市场检验。我们认为“加盟制”海外扩张具备以下三点优势:1)轻资产,通过海外代理形式可以迅速构建海外基础配送网络;2)低成本,本土代理商熟知当地法律、运作方式,可以有效降低公司法律、学习成本;3)本土化,通过筛选优秀本土代理商,迅速融入当地文化,理解本地客户需求,实现本土化运营。参考国际快递公司先合作再收购的海外扩张路径,不排除圆通未来进一步整合收购国外快递加盟商。
投资建议:维持“买入”评级。考虑到:1)A股快递稀缺标的,机队优势、自营转运中心和强大股东3大特征有别于一般加盟制快递企业;2)快递行业继续享受电商增长红利,公司保持高速增长;3)公司拓展高端快递业务,未来在国际快递(跨境物流)、高端商务件等具备增长亮点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.50元和0.63元,对应PE分别为37倍、30倍和24倍,维持“买入”评级。
华鹏飞:博韩伟业提升业绩,“大物流”战略积极推进
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-04-26
事件
(1)2015年年报。报告期内,公司营业收入约7.8亿元,同比增加14.3%,归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别约为8533万元、7249万元,分别同比增加176.8%、309.3%。(2)2016第一季度报告。报告期内,公司营业收入约1.5亿元,同比下降12.9%,归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别约为1911万元、1890万元,分别同比增加237.8%、273.6%。
评论
打造“大物流”战略,博韩伟业并表提升营收和利润:公司是电子信息产业的专业物流服务提供商,通过收购博韩伟业进军移动信息化运营服务,参股赛富科技拓展供应链金融服务,围绕“大物流”发展战略,为企业提供融资、物流、信息、交易等一体化供应链管理服务,打造闭合的一体化供应链生态圈。2015年,博韩伟业营业收入约2.7亿元,净利润约1.05亿元,于2015年8月份开始纳入合并范围,为公司贡献收入约1.7亿元,净利润约6350万元。2015年,智能移动服务营收占比为21.6%,毛利率达到49%,带动公司毛利率上升,而传统的综合物流服务收入同比下降20%,同时出售了控股子公司德马科85%股权,导致公司2016年一季度收入下滑。
收购博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务:全资子公司博韩伟业是企业级移动信息化领军企业,为物流、快递等领域客户提供物联网综合运营服务,并积极切入快消品、电商与农业等领域。2015年,公司引入司机之家平台概念并完成“司机之家”一期的开发工作,通过移动互联网应用模式,撮合线上到线下交易。面对移动医疗市场的供需缺口,博韩伟业与四川电信合作推出移动医疗服务解决方案。预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元。
构建供应链生态圈,打开盈利增长空间:研究机构数据显示,我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿元,在2020年前,将以每年不低于10%的增速增长。公司通过自营及参股的方式,以物流、交易环节闭合管理为依托,有序为客户上、下游中小企业提供供应链金融服务,发展空间巨大。公司以5400万元收购苏州赛富科技有限公司16.43%股权,预计赛富科技2016-2017净利润达到4000万元、5000万元。
投资建议
公司电子信息专业物流服务发展稳定,收购博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务,参股赛富科技构建供应链生态圈,“大物流”战略积极推进。预计2016-2018年EPS为0.54、0.65、0.76元。
